“私募明星”杨玲：二季度的投资机会存在于消费板块

从上周开始，我们和中国基金业协会联合推出了私募明星观大市系列节目，八位私募界重量级人物走进演播室，和我们一起探讨2015年的投资机遇。A股十连涨，市场人气爆棚，大家关心的是，在这轮牛市里，谁跑的更远，谁会跑的更快？不到三个月涨了四百点，A股羊年牛劲足，后面还有更多惊喜吗？3月25日央视财经频道《市场分析室》的私募明星观大市节目中，星石投资总裁杨玲做客演播室，她认为：现在还只是牛市的上半场，宽松的货币政策、持续的改革预期、大类资产继续向股市转移三大要素，将推动A股继续走牛。她提示，二季度主要的投资机会存在于消费板块。

杨玲：目前处于牛市上半场的中间阶段

现在对于牛市的判断，大家没有意见也没有太多的分歧。但是走到3700点这样一个位置，当创业板指数三年下来从500多点涨到了现在2300多点的位置的时候，牛市的特点和当初有没有一些新的变化？对此星石投资总经理杨玲认为：“目前正处于牛市上半场的中间阶段。”

星石投资总经理杨玲：我们觉得今年是一个大牛市相对比较明确，而且不止是今年，牛市持续的时间应该是有3到5年，现在才是牛市上半场。

我们判断的依据，首先货币政策，其实从去年年底开始已经转向了，进入了降准降息的通道，我们已经看到了有几次，整个利率下行的趋势已经相对比较明确，货币政策我们觉得今年应该是中性偏松，相对比较明确。

第二就是我们看到的改革，我们从2013年开始推进的改革，虽然现在看来，从经济的基本面还没有显示出效果，我们从行业端去分析的话，已经发现经济有企稳复苏的迹象。我们看到可能就是最早在二季度，晚一点下半年，这个趋势就已经开始，改革已经逐渐见到一些成效了，所以改革这个明确的预期也是越来越明朗了。

然后第三块我们看到就是现在正在发生的，大类资产配置正在发生转移。而且很猛烈，就是大家现在手上的钱很多，买房子太高了，房子涨了快十年了，固定收益刚才也说了，利率也在逐渐的下调，以前我买一个固定收益的信托，可能年化百分之8到10的收益，现在这个安全的收益链找不到了，所以这些钱往哪儿投资呢？大家看到了股市，那股市整体的市盈率在历史平均来看还是相对偏低的，沪深300，不到20。所以大家实际上就把这个资产配置纷纷往股市上投，这个过程实际上是漫长而持续的。

但我是相对比较保守，我们现在看的比较清楚的，就是3到5年的，或者是五年的牛市比较清楚的，因为刚才看到了改革的推力已经逐渐地见成效了，但是是不是能够迎来10年或者更长的牛市，我们要看我们的经济转型是不是像大家想象得那么顺利。

目前处于牛市上半场的中间阶段吧，随着改革的不断推进，经济出现了企稳、复苏、回升，那么这样的话，牛市还会迎来下半场，下半场是什么呢？就是业绩，他一看我买的股票涨了，后来发现这个业绩也这么好，他还会加剧大类资产配置的一个转移，到时候上半场和下半场的这个理由就相互叠加，会迎来更鼓舞人心的牛市吧。

杨玲：现在买股票就相当于十年前买房子

而对于股市未来的走向和趋势，星石投资总经理杨玲认为现在买股票就相当于十年前买房子。

星石投资总经理杨玲：实际上目前的股票市场和当年的房地产市场它有一定的相像之处，这个相像之处在哪儿呢？第一，它整体的估值比较偏低，十年前的房子也是比较偏低的，就是这个价格。第二个，更重要的就是现在资本市场的定位，有点像十年前的房地产的定位。十年前房地产的定位，它是要拉动经济腾飞的，所以在政策上有很多的政策红利在里面。而现在的资本市场，其实也肩负着很重要的一个重任，就是要带动经济进行一个有效的转型，我们知道政府主导去寻找新兴产业，实际上像光伏就是一个例子，但由资本市场去挖掘好的新兴产业，然后推动整个经济结构的转型，这个从国外来看是成立的。所以有这样一个特殊的定位，我觉得资本市场的红利也会比较多，它会带动整个股票市场有一个长期发展的趋势。

如果说把这轮牛市比作一场球赛，那么消费板块是一名跑动不太积极的队员。例如行业主力食品饮料板块，今年在28个行业中排名第25位，其中白酒板块仅上涨2.7%，平均估值在15倍附近。不过在基本面上，备受冷落的传统消费行业，近来出现了异动迹象。以白酒业为例，春节后主流白酒价格意外坚挺，让一二线酒企普遍收获10%到30%的收入增长。与传统消费领域的转暖相比，新兴消费的爆发更引人诸位。今年二月中国电影票房超过40亿元，首次实现3月票房超越美国。作为中国经济转型的重要支柱，消费行业的重新爆发，能否为A股牛市赛场增添新的黑马呢？星石投资总经理杨玲认为，二季度开始，消费板块将出现趋势性行情。

杨玲：二季度消费板块将现趋势性行情

在近期市场上，板块的热点也成为广大投资者关注的话题。对此，星石投资总经理杨玲认为，在二季度消费板块将现趋势性行情

星石投资总经理杨玲：我们现在要抓住的就是板块轮动的特点。在去年4季度的时候，我们看到就是周期板块的趋势最强，我们买的是金融为主的一个周期股。那么今年一季度，主要是成长股，像传媒这样成长股，成长股我们其实是趋势最强的，我们判断下一个阶段，二季度，甚至下半年，热点会轮到哪个板块呢？我们内部研究成果是轮到消费板块。

其实我们要看一下消费股为什么不涨，这一点是大家关注的。因为我们看到过去两年，就是各种原因吧，经济下滑，三公消费的控制，使得这个消费的整体是下滑的。社会融资总额的指标，增长率从原来17、18%的一直往下掉，掉到13%、14%的一个平台上，出现这种情况使得整个消费股的业绩不太好，所以大家就不太买，这就是解释了过去为什么不涨。

我们为什么觉得整个二季度，或者整个下半年应该关注消费股呢？就是我们发现，因为我们板块选股是从行业入手，向上推广的趋势。我们发现消费板块很多行业，正在处于盈利趋势的拐点上。以白酒为例，白酒过去两年都不太好，一般情况下春节白酒都要掉价的，但是今年春节不一样的，不但没有掉价，很多一线白酒在提价。就是说，随着过去两年去库存，这个行业的盈利拐点马上就要出现了。像猪肉这一块也是这样的，母猪的存栏率，已经是连续几年一直在掉，现在其实在低点位置。猪肉价格我们看到春节后也是企稳的。我们判断，消费板块的很多行业，都处在一个趋势拐点下，这样我们觉得下一阶段去投资消费板块，应是进攻性比较强的。

最近三个月来，创业板出现了一轮强劲上涨，那么接下来，创业板又会延续怎样的走势呢？对此，星石投资总经理杨玲判断，短期创业板将出现回调，长期会发生分化。

杨玲：创业板短期将回调长期出现分化

随着市场的火爆，投资的风险也引起市场的重视。而对于未来的走势，形式投资总经理杨玲认为创业板短期将回调，长期将出现分化。

星石投资总经理杨玲：我们到二季度或者是下半年，慢慢会把科技板块这个仓位降下来，我们判断确实是前期上涨比较猛，有可能会有一些回调。但长期来看，创业板会发生分化，一些好股票还是应该关注的，一些领域的创业板进入了一个平台爆发期，收入成十倍的增长，这一类的好股票我们觉得还是可以长期买入并持有的。但是有一些创业板的股票，它是靠收购，外延式的并购这种概念炒作，这些就是业绩证伪的概率相对比较大，这些我们还是非常谨慎回避的。